不久前，洽洽食品(002557)（002557）公布了2024年三季度业绩。根据披露，截至2024年9月30日，公司实现营业总收入47.58亿元，同比增长6.24%；归属于上市公司股东的净利润为6.262亿元，同比增长23.79%。经营活动产生现金流净额12.35亿元，同比增长48.22%。三季度单季，公司营业收入18.59亿元，同比增长3.72%，归属于上市公司股东的净利润为2.89亿元，同比增长21.4%。

 

　　数据来源：公司2024年三季度报

　　原材料成本阴霾挥之不去

　　这份业绩被媒体称为洽洽食品6年最佳三季报，市场认为公司库存去化实施有效，业绩环比显著改善。中国银河(601881)证券的研究观点认为：虽然终端需求仍较为平淡，但是公司24Q3收入回归正增长，主要得益于二季度主动控货进行库存去化后，三季度得以轻装上阵，通过采取系列举措积极应对行业挑战。

　　不过，有观点认为公司此次亮眼增速或是由于上年度的低基数所致。据了解，洽洽食品2023年营收和净利润双降，降幅高达近18%。此外，公司盈利能力改善在一定程度上有一些“天时地利”的原因，银河证券研报指出，公司毛利率33.1%，同比增加6.3个百分点，主要系葵花籽等原材料价格同比显著回落，成本红利持续释放。

　　事实上，成本控费过往以来都是公司盈利的主要挑战。2023年，葵花籽价格高企，造成公司当年毛利率大跌至26.75%，创上市以来新低；净利率下滑2.42个百分点至11.8%，创近五年新低。而进入2024年，葵花籽原料采购成本压力已大为缓解，公司盈利能力又大幅回升。

　　洽洽食品此前通过连续涨价来保住公司毛利率，2021年10月，公司首次将葵花子产品的出厂价格上调了8%-18%。随后在不到一年的时间，葵花子产品再度提价3.8%。根据wind数据显示，2021年和2022年公司的毛利率均为31.96%。

　　在今年5月的2023年度业绩网上说明会上，有投资人直接质问洽洽食品董事长陈先保，“公司瓜子全产业链深耕多年，为何成本控制如此脆弱，两次提价后，imtoken钱包2023公司瓜子毛利率和利润率跌到历史低点？如果未来继续出现产品成本波动，公司供应链如何做到综合成本行业领先？”陈先保彼时回应称：公司将加大订单农业的合作，加大直采比例，与优秀的供应商建立战略合作关系，以期降低原材料采购成本、提高原料质量稳定性；公司将持续开展全产业链成本优化，通过产品设计、技术创新、流程优化，不断提升经营与管理的效率和效益，保持全产业链成本领先。

　　新拓产品不及预期，营收依赖单一产品

　　坚果类产品作为公司的第二增长曲线，今年以来的增速喜人。根据2024年半年度报告，公司坚果类产品营业收入6.6亿元，同比增长23.9%，毛利率也超过了葵花子产品。据了解，洽洽食品于2017年确立了“立足瓜子，发力坚果” 的品牌战略，并推出“小黄袋”坚果产品，正式进军坚果市场。2020年，洽洽食品曾提出“百亿收入”的战略目标，声称让旗下坚果产品的销售额在两三年内达到30亿元。然而从现在披露的业绩来看，远远达不到预期目标。

 

　　数据来源：公司2024年半年度报

　　目前来看，葵花子仍是公司营收占比最大的产品。截至2024年6月30日，公司葵花子占营业收入比重约63.98%。因此，公司也在持续探索第三增长曲线。

　　洽洽食品在近期的投资者关系活动上透露，希望能进一步做大的品类包括坚果乳、薯片、花生、豆类。坚果乳还需要进一步孵化和试销；并介绍称，薯片已经有了一定规模，要进一步提升且优化产品结构；花生品类全国性领导品牌不多，公司的椒盐花生、麻辣花生和花生果都是有机会的。

　　目前，洽洽食品稳坐中国瓜子单品第一把交椅。但在消费观念的快速更迭与新世代消费者不断崛起的背景下，像洽洽集团这样的老牌消费品牌，已经走到了不得不重新思考自身定位的关键十字路口。如今，休闲食品赛道如今已进入存量市场，新消费品牌如雨后春笋般冒出，不断挤压着传统品牌的市场空间。

　　例如成立于2012年的三只松鼠(300783)（300783），公司2024年上半年仅来自坚果品类的销售收入已达到27.6亿元，而洽洽食品同期营业收入为28.98亿元，两者已相差无几。并且三只松鼠坚果品类营收的同比增速高达67.9%，远远高于公司。可以预见，洽洽食品未来还将面临更多挑战。

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